（以下内容从国金证券《机器东说念主行业筹商：英伟达赋能机器东说念主AI超预期，二季度迎机器东说念主定点最大催化》研报附件原文概要）行情回顾:0-1阶段,忽视关怀机器东说念主板块潜在催化。3月上旬,受益于多项预期发闯祸件(英伟达GTC大会、特斯拉发布聊天机器东说念主等)朝上催化,东说念主形机器东说念主板块抓续高潮月余;但英伟达3月18日全体未出现超预期事件,东说念主形机器东说念主的功能基本已充分体咫尺Figure01机器东说念主上,尔后总体板块承压,现时总体位置距离上轮高点约35%空间。忽视关怀特斯拉潜在的Al Day、行走性测试和英伟达机器东说念主最新施展,有望迎来催化。总成智力受事迹担忧影响短期承压,预测二季度迎机器东说念主定点最大催化。由于两家公司大客户车型老化,销量承压,重叠担忧一季度出现逾额年降,且本轮总成智力穷乏新朝上催化,因此在2-3月涨幅较低。但两家公司积年均通过降本增效抓续提高其净利率,屡次评释了我方优秀的概述束缚能力,因此咱们觉得无需过度担忧其盈利能力。三花智控和拓普集团细目性属于产业链第一梯队,忽视抓续关怀。产业追踪:Figure01交互超预期:大模子赋能价值初显&2C诓骗加快。Figure01遴选分层式决策规矩决策,完结多模态&多任务同期处理。因此,(1)不仅要关怀特斯拉,还要宠爱头部大模子公司如OpenAl等赋能的机器东说念主公司,Figure、1X等,本色公司的竞争焦点是小脑和裂缝;(2)机器东说念主2C将比预期来得更早,需要关怀2C的旯旮投资契机。这次Figure最大的旯旮变化是OpenAl和交互,忽视关怀OpenAl供应链、电子皮肤等。英伟达机器东说念主平台完结感知、磨练到算力端全场合障翳,成为具身智能加快器。(1)感知端:Isaac Manipulator和Isaac Perceptor共同缩小3D感知资本;(2)磨练端:Lsaac Lab构建造谣环境进行仿真模拟磨练。英伟达领有开拔点进的自主视觉3D重构工夫,搭建基于Omnierse工夫的东说念主形机器东说念主增强学习健身房;(3)算力端:英伟达新推出Blackwell算力达20000TFLOPS(FP4),比较上一代Hopper4000TFLOPS(FP8)提高4倍,加快机器东说念主软件建筑。空腹杯电机资本占比近10%,忽视关怀降本决策对其行业空间的冲击。空腹杯电机单机价值量较高,但特斯拉东说念主形机器东说念主现时降本压力较大,咱们预测后续可能空腹杯电机可能渐渐会往更低资本决策替代,忽视关怀恒帅股份(特斯拉车端微电机供应商,已布局谐波磁场电机)等。本月迫切行业事件Figure01视频展示交互能力,英伟达开展GROOT通用东说念主形机器东说念主口头,特斯拉Grok聊天机器东说念主通达,优必选参加港股通。投资忽视从机器东说念主产业链节律来看,后续主要催化是定点而非放量,定点的催化2024年仍旧存在,机器东说念主板块诊疗下来是中期很好的契机,从市集预期差和旯旮角度看,TIER2\TIER3\工夫迭代仍然是定点阶段的主要旯旮观念。东说念主形机器东说念主的产业链中枢部分是畅通裂缝,概述议论价值量和竞争壁垒,忽视重心关怀以塑代钢、行星滚柱丝杠、传感器和减慢器智力。可重心关怀以塑代钢智力的中研股份(潜在)和新瀚新材(潜在);行星滚柱丝杠智力的贝斯特、恒立液压和五洲新春;传感器智力、减慢器等相干公司忽视抓续关怀。忽视关怀特斯拉和Figure供应链行情的扩散效应,以及国产机器东说念主厂商如优必选、小鹏的供应链景象。风险领导工夫施展不足预期;下流需求不足预期;竞争加重的风险。